Проведя этот анализ, я опирался на три ключевых фактора: обсуждение критического ценового уровня MSTR 1.0x MNAV от CJ (из Strategy), график BTC 'Never Look Back' от newhedge.io, а также соотношение P/BYD от Jesse Myers из Smarter Web.

Если существует тезис о том, что дно цены Bitcoin всегда растет независимо от текущей спотовой цены, то это применимо и к MSTR с добавлением роста BTC на акцию. Так как же показала себя MicroStrategy?

Исходя от точки отсчета 31 декабря 2024 года:

• Цена MSTR 1.0x MNAV: $148
• Цена BTC: $93K

Я смоделировал ежедневный рост цены MSTR на уровне 1.0x MNAV в зависимости от увеличивающегося количества BTC на акцию и сравнил с ростом цены BTC с 31 декабря 2024 года. Результат оказался впечатляющим: ценовой пол MSTR вырос на 45% за год в сравнении с ростом цены BTC на 15%, что дает чистую доходность в 30% YTD.

Другими словами, если бы вы купили MSTR по 1.0x mNAV 31 декабря 2024 года и удерживали актив, вы бы обогнали Bitcoin на 30% за год – именно тот уровень доходности, которого мы все ищем, и который соответствует заявленным 26% годовой доходности от Strategy.

Вот график:

На нем вы увидите, что оранжевая область отражает рост цены BTC с 31 декабря 2024 года (+15% на текущий момент), а синяя – рост ценового уровня MSTR (+45% на текущий момент). Пространство между оранжевой и синей областями представляет собой рост MSTR относительно BTC, показанный также зеленым линией (+30% YTD).

Для точных цифр:

• Цена MSTR 1.0x MNAV: $216 (+45% против $148 на 31 декабря 2024)
• Цена BTC: $108K (+15% против $93K на 31 декабря 2024)

Конечно, это не реальная доходность для тех, кто покупал MSTR в этом году, так как MSTR никогда не достигала уровня 1.0x в течение этого периода. Однако, проверив свою точку входа по mNAV и рассчитав соотношение P/BYD, вы можете определить, сколько времени потребуется ценовому полю MSTR для достижения вашей точки входа. Например, если бы вы купили MSTR сегодня, потребовалось бы примерно 1.2 года (при условии роста 26% BTC на акцию в год) для полного поглощения премии, которую вы заплатили, в ценовой пол MSTR. После этого момента любые новые покупки BTC Strategy будут чистой прибылью для вас. Сегодняшняя цена в $282 – это завтраший уровень 1.0x mNAV (через 14 месяцев точнее).

Приведенный выше анализ доказывает, что казначейская стратегия работает – важна не спотовая цена, а ценовой пол. Спотовая цена будет продолжать колебаться от месяца к месяцу (как это было в этом году), а пол цены двигался как несущий поезд, уверенно подтягиваясь вверх вместе с Bitcoin. Если Strategy сможет стабильно накапливать BTC каждый год, а ваш инвестиционный горизонт превышает точку входа по P/BYD, вы обязательно обгоните Bitcoin.