Недавно я вступил в захватывающую дискуссию, которая заставила меня по-новому взглянуть на BTC, ETH и HBAR. Затронутая тема показалась настолько интересной, что я решил поделиться своими мыслями с вами.

Все началось с заявления, которое заставило меня задуматься:

>Биткоин обладает бесконечным отрицательным накоплением ценности из-за структурного давления продажи от майнеров. Стейкинг Эфириума, напротив, создает положительное накопление ценности за счет комиссий.

Сначала я подумал: «Это невозможно, ведь все — HODLеры биткоина, он же должен быть "хранителем ценностей", не так ли?»

Биткоин

p>Биткоин изначально позиционировался как «новая глобальная цифровая валюта», но из-за невозможности масштабирования нарратив сместился к «хранению ценности». Однако теперь, когда люди просто покупают и держат актив, как он может обладать «бесконечным отрицательным накоплением ценности»? По-видимому, я не рассматривал другую сторону уравнения. p>Майнеры вынуждены платить фиатными деньгами ($$$) за электроэнергию и оборудование, поэтому они **постоянно продают биткоины**, оставляя в качестве прибыли лишь разницу между стоимостью добычи и выручкой от проданных BTC. **Это создает постоянное и бесконечное давление продаж со стороны майнеров для покрытия их энергетических и аппаратных расходов**. Чем больше майнинга, тем больше BTC продается. p>Таким образом, структурная сторона экономики биткоина представляет собой постоянный поток BTC, поступающий на рынок, примерно как у компании, которая непрерывно выпускает акции для оплаты своей безопасности. Система изначально утекает ценностью. BTC постоянно сбрасывается на рынок только для поддержания безопасности сети. p>Это действует как бесконечный «налог» для держателей, поскольку вознаграждения блоков (а значит, и давление продаж) никогда полностью не исчезнут. Даже после халвингов (или после последнего добытого BTC) общие расходы на безопасность остаются высокими, поддерживая отрицательное ценовое давление относительно притока спроса. p>Когда новый спрос (от HODLеров, институтов, ETF и т.д.) превышает продажи майнеров, цена растет. Когда он ослабевает, постоянная структурная продажа тянет цену вниз. Именно поэтому цена BTC имеет тенденцию двигаться в длинных циклических волнах, поскольку каждый халвинг сокращает эмиссию вдвое, снижая давление продаж, но даже умеренный новый спрос может резко поднять цену. p>Но без новых притоков «нарратив хранения ценности» не может бесконечно компенсировать постоянные продажи. **Майнеры должны продолжать продавать что бы ни случилось, в то время как HODLеры в итоге насытятся.** p>Эфириум p>В этом отношении Эфириум лучше, так как он замыкает ценность, а не утекает ее, как биткоин. Валидаторы зарабатывают транзакционные и MEV (😂) комиссии, а также новые выпуски ETH (неограниченный/нелимитированный запас). p>Но затраты валидаторов в основном представляют собой упущенную выгоду, а не энергетические расходы, как в BTC. Стейкинг не сжигает фиатные деньги как затраты на безопасность цепочки. Валидаторы могут реинвестировать вознаграждения, что действительно снижает обращающийся запас. p>Эфириум также сжигает часть комиссий, сокращая запас ETH, пытаясь компенсировать вновь созданный ETH по мере роста использования сети. p>Вместо давления продаж возникает давление покупки или удержания. p>Использование сети = больше комиссий сжигается = дефляция предложения. p>Стейкинг = положительная циклическая доходность, которая выравнивает накопление ценности с активностью сети. p>Тем не менее он все еще выпускает новый ETH и сжигает часть его, создавая колеблющуюся динамику предложения. Ценность проходит через Эфириум, но она не полностью удерживается. p>Таким образом, Эфириум замыкает ценность, но не идеально. Этот цикл «открыт», потому что эмиссия и сжигание ETH компенсируют друг друга, но они не запечатывают ее полностью. Хедера полностью «закрывает» этот цикл. p>Хедера p>Дизайн Хедеры гораздо проще и структурно эффективнее, чем у Эфириума, потому что он сохраняет ценность, а не бесконечно раздувает и сжигает ее для обеспечения безопасности. p>Хедера — это не просто PoS, это aBFT PoS. Это означает отсутствие майнинга, гонки блоков и бесполезных вычислений. Консенсус достигается через слухи о слухах и виртуальное голосование, требующие абсолютного минимума энергии и пропускной способности. p>Поскольку у Хедеры фиксированный максимальный запас (50B HBAR) и нет текущей инфляции майнинга, каждая транзакционная комиссия или вознаграждение стейкинга представляют собой перераспределение, а не новое размывание. p>Стейкеры зарабатывают доход напрямую от активности сети, а не от инфляции. По мере роста использования сети спрос на комиссии увеличивается без увеличения предложения токенов. p>**Это означает, что Казначейство может стратегически выпускать токены для роста экосистемы, а не для обеспечения безопасности сети, которая уже защищена aBFT.** p>Структура Хедеры создает тройной положительный маховик... p>Использование сети > Больше комиссий уплачивается в HBAR p>Комиссии > Идут в Казначейство + стейкерам (нет inherent давления продаж - опционально) p>Рост > Увеличивает спрос на HBAR p>Нет размывания, нет потерь энергии, нет сбросов со стороны майнеров, и нет колебаний динамик создания/сжигания предложения. p>**Вот почему экономика Хедеры структурно сохраняет ценность. Использование усложняет ценность вместо того, чтобы утекала (как в BTC) или замыкалась неидеально (как в ETH) через инфляцию/сжигание.** p>В общем, я уже достаточно многословен. Надеюсь, это поможет такому же человеку, как и мне.