6 октября 2025 года Bitcoin достиг отметки $126,080. С тех времени курс снизился на 12.5% до $110,448. Возникает ключевой вопрос: представляет ли это консолидацию в середине цикла или достижение максимума цикла?
Краткий ответ: все десять показателей, макроэкономические условия, оценочные метрики on-chain и структура рынка однозначно свидетельствуют: «пик не достигнут».
Фреймворк: ликвидность важнее халвингов
Большинство анализов биткоина сводится к фразе: «Мы на X-й месяц после халвинга, поэтому...»
Проблема: Bitcoin реагирует не на сокращение эмиссии, а на **ликвидность**. Фактические драйверы предыдущих бычьих рынков:
| Цикл | Рост | Реальный драйвер |
|---|---|---|
| 2012-13 | +8,958% | Восстановление после кризиса, QE ФРС, ISM ~55 |
| 2016-17 | +2,931% | Синхронизация глобального роста, ISM 58-60, условия |
| 2020-21 | +712% | Рост M2 ФРС с $4T до $9T, рост 20-30%, нулевые ставки |
| 2024-25 | +94% | Рост M2 2-5% (умеренный) |
Закономерность: расширение ликвидности + экономический рост = бычий рынок Bitcoin. Текущая умеренная ликвидность объясняет умеренный рост.
Десять ключевых метрик
МАКРОУСЛОВИЯ
1. Рост денежной массы M2
Пиковые значения ранее: 20-30% в годовом исчислении
Текущий уровень: 2-5%
Сигнал: пик не достигнут (Bitcoin не пиковал при умеренном M2)
2. Индекс ISM по промышленности
Пиковые значения ранее: 55-61 (экспансия)
Текущий уровень: 49.1 (рецессия)
Сигнал: пик не достигнут (пики происходят при силе, а не слабости)
3. Финансовые условия (NFCI)
Пик 2021: <-1.0 (очень)
Текущий: -0.55 (умеренно)
Сигнал: нейтрально-поддерживающие (не экстремальные)
ОЦЕНКА
4. MVRV-Z Score
Пиковые значения ранее: 7-10
Текущий: 2-3
Сигнал: пик не достигнут (на 60-70% ниже перегретых уровней)
5. Stock-to-Flow
Пиковые значения ранее: выше модели
Текущий: ниже модели
Сигнал: пик не достигнут (недооценен относительно дефицитности)
6. 200-недельная скользящая средняя
Пиковые значения ранее: 2-3x выше
Текущий: здорово выше
Сигнал: пик не достигнут (нет перегрузки)
7. Пиковый цикл Pi
Пиковые значения ранее: сигнал сработал
Текущий: сигнал не активирован
Сигнал: пик не достигнут
СТРУКТУРА РЫНКА
8. Доминирование Bitcoin
Пиковые значения ранее: 40-45%
Текущий: 60%
Сигнал: пик не достигнут (нет ротации в альткоины)
Подтверждение: ETH/BTC на 0.03494 (многолетние минимумы)
9. Индекс Страха и Жадности
Пиковые значения ранее: 70+
Текущий: 37 (Страх)
Сигнал: пик не достигнут (падение с 63 до 37 за месяц)
10. Коррекция
Медвежьи рынки: -50% до -80% за 90 дней
Текущая: -12.5% за 27 дней
Сигнал: пик не достигнут (неглубокая, короткая)
Счет: 10/10 «Пик не достигнут»
| Категория | Метрики | Пик не достигнут | Пик достигнут |
|---|---|---|---|
| Макро | 3 | 3 | 0 |
| Оценка | 4 | 4 | 0 |
| Структура | 3 | 3 | 0 |
| Всего | 10 | 10 | 0 |
Два сценария
Сценарий А: Расширенный цикл (60%)
Тезис: Консолидация в ожидании улучшения макроэкономики
Цели: $150K-$250K до Q2-Q4 2026
Триггеры: M2 >5%, ISM >50, более высокие минимумы >$100K
Сценарий Б: Структурный разрыв (40%)
Тезис: Зрелость как низковолатильного актива, пик в октябре = максимум цикла
Цели: Диапазон $90K-$130K на 12-24 месяца
Триггеры: Провал $126K до Q2 2026, M2 <5%, постоянная рецессия
Фактор ETF
Ежедневные показатели:
Эмиссия майнеров: 450 BTC
Накопление ETF (январь-октябрь): 2,840 BTC
Соотношение: 6.3x
Потоки ETF теперь важнее сокращения эмиссии халвингом.
Что мы отслеживаем
Бычьи сигналы: Ускорение M2, ISM >50, снижение ставок ФРС, возобновление притока в ETF
Медвежьи сигналы: Сокращение M2, ISM <48, сохранение ограничений ФРС, продолжительный отток из ETF
Ограничения анализа
Взаимосвязи M2/ISM/NFCI основаны на паттернах, а не формальных регрессиях. Вероятности 60/40 — аналитическое суждение, а не статистический вывод. Анализ ретроспективный (27 дней после пика). S2F и Pi Cycle — эвристики тайминга с известной критикой.
Полный анализ с источниками и приложениями доступен в нашем профиле. Не является финансовым советом. DYOR. Криптовалюты рискованны.
💬 Комментарии