Bitcoin достиг отметки $126,080 6 октября 2025 года. С тех времени курс снизился на 12,5% до $110,448.

Основной вопрос: это средний цикл консолидации или вершина цикла?

Краткий вывод: все десять показателей, макроэкономические условия, ончейн-оценка и структура рынка однозначно указывают — "вершина не достигнута".

Фреймворк: Ликвидность важнее халвингов

Большинство анализов Bitcoin гласят: "Прошло X месяцев после халвинга, поэтому..."

Проблема: Bitcoin реагирует не на сокращение предложения, а на ликвидность.

Что на самом деле двигало предыдущие бычьи рынки:

Цикл 2012-13: рост на 8,958%. Драйверы: посткризисное восстановление, количественное смягчение ФРС, индекс ISM около 55.

Цикл 2016-17: рост на 2,931%. Драйверы: синхронизация глобального роста, ISM 58-60, слабые условия.

Цикл 2020-21: рост на 712%. Драйверы: ФРС увеличила баланс с $4T до $9T, рост денежной массы M2 на 20-30%, нулевые ставки.

2024-25: рост на 94%. Драйверы: умеренный рост M2 на 2-5%.

Паттерн: расширение ликвидности + экономический рост = бычий рынок Bitcoin.

Текущая ситуация: умеренная ликвидность = умеренный рост. Это логично.

Десять ключевых показателей

Макроэкономические условия

1. Рост денежной массы M2

Пиковые значения: 20-30% годовых. Текущие: 2-5%. Сигнал: вершина не достигнута (Bitcoin не пиковал при умеренном росте M2).

2. Индекс ISM по производству

Пиковые значения: 55-61 (расширение). Текущие: 49,1 (сокращение). Сигнал: вершина не достигнута (пики происходят при силе, а не слабости).

3. Финансовые условия (NFCI)

Пик 2021: ниже -1,0 (очень слабые). Текущие: -0,55 (слабые). Сигнал: нейтрально-поддерживающий (не экстремальный).

Оценка

4. MVRV-Z Score

Пиковые значения: 7-10. Текущие: 2-3. Сигнал: вершина не достигнута (на 60-70% ниже перегретых уровней).

5. Соотношение запасов к потоку (S2F)

Пиковые значения: выше модели. Текущие: ниже модели. Сигнал: вершина не достигнута (недооценен по сравнению с дефицитностью).

6. 200-недельная скользящая средняя

Пиковые значения: в 2-3 раза выше. Текущие: здорово выше. Сигнал: вершина не достигнута (нет перерастяжения).

7. Вершина Pi Cycle

Пиковые значения: сигнал активирован. Текущие: нет сигнала. Сигнал: вершина не достигнута.

Структура рынка

8. Доминирование Bitcoin

Пиковые значения: 40-45%. Текущие: 60%. Сигнал: вершина не достигнута (нет ротации на альткойны). Подтверждение: ETH/BTC на отметке 0,03494 (многолетние минимумы).

9. Индекс Страха и Жадности

Пиковые значения: выше 70. Текущие: 37 (Страх). Сигнал: вершина не достигнута (падение с 63 до 37 за один месяц).

10. Просадка

Медвежьи рынки: -50% до -80% за 90 дней. Текущие: -12,5% за 27 дней. Сигнал: вершина не достигнута (неглубокая, короткая).

Итог: 10/10 показателей говорят "вершина не достигнута"

Два сценария

Сценарий А: Расширенный цикл (60%)

Тезис: Консолидация в ожидании улучшения макроэкономики. Цели: $150K-$250K к Q2-Q4 2026. Триггеры: M2 >5%, ISM >50, более высокие минимумы >$100K.

Сценарий Б: Структурный разрыв (40%)

Тезис: Зрелый актив с низкой волатильностью, пик октября = циклический максимум. Цели: диапазон $90K-$130K на 12-24 месяца. Триггеры: провал $126K до Q2 2026, M2 <5%, устойчивое сокращение.

Фактор ETF

Ежедневные показатели:

Эмиссия майнеров: 450 BTC

Накопление ETF (Янв-Окт): 2,840 BTC

Соотношение: 6,3x

Потоки ETF теперь важнее халвингов.

За чем мы следим

Бычьи сигналы: Ускорение M2, ISM >50, снижение ставок ФРС, возобновление притока в ETF.

Медвежьи сигналы: Сокращение M2, ISM <48, сохранение ограничений ФРС, продолжение оттока из ETF.

Ограничения

Связи M2/ISM/NFCI основаны на паттернах, а не формальных регрессиях. Вероятности 60/40 — аналитическое суждение, не статистический вывод. Анализ ретроспективный (27 дней после пика). S2F и Pi Cycle — эвристики тайминга с известными критиками.

Обсуждение

1. Фреймворк ликвидности против фреймворка халвинга: что логичнее?

2. Какие показатели наиболее/наименее убедительны?

3. Что бы изменило ваше мнение о достижении вершины Bitcoin?

5. Какие показатели мы упускаем?

Не финансовая рекомендация. Проводите собственное исследование. Криптовалюты рискованны.